Rupiah akan sulit menghadapi ketangguhan dolar Amerika Serikat (AS) di bawah komando Donald Trump. Nilai tukar rupiah berpotensi tertekan hingga mencapai level Rp 16.400 per dolar AS pada tahun 2025.
Research & Development Trijaya Pratama Futures Alwi Assegaf mengatakan, kondisi eksternal dari Amerika Serikat telah menjadi kekhawatiran pelaku pasar. Hal itu karena The Fed kemungkinan bakal memperlambat laju pemangkasan suku bunga di tahun 2025.
The Fed diperkirakan tidak akan memangkas suku bunga sejumlah 100 basis poin (bps) di tahun depan seperti yang diproyeksikan sebelumnya. Skenario ini didasarkan pada antisipasi kebijakan Donald Trump yang dikenal pro pertumbuhan dan berpotensi mengerek inflasi, sehingga The Fed mungkin lebih hati-hati pangkas suku bunga.
‘’Dengan suku bunga The Fed yang masih relatif tinggi, kemungkinan aliran dana itu masih banyak yang mengalir ke Amerika Serikat,’’ ucap Alwi saat dihubungi Kontan.co.id, Rabu (18/12).
Alwi melihat, inflasi AS juga masih membandel yang berada di level 2,7% per November 2024. Level tersebut masih di atas target The Fed 2%, sehingga kebijakan suku bunga tinggi untuk memerangi inflasi sangat mungkin terjadi.
Berbeda dengan inflasi di kawasan zona euro sebesar 2,3% yang sudah mendekati target bank sentral eropa (ECB) di level 2% dan masih membuka peluang pemangkasan. Bank sentral Kanada dan Bank Sentral Swiss juga diperkirakan memangkas suku bunga lanjutan di luar perkiraan sekitar 50 bps.
Alwi menjelaskan, suku bunga Fed yang bertahan tinggi dapat menyebabkan imbal hasil (yield) obligasi AS mengalami kenaikan. Ketika yield obligasi AS naik, maka imbal hasil obligasi yang ditawarkan emerging market seperti Indonesia sudah tidak menarik lagi, yang berpotensi memicu arus keluar (outflow) dan pada akhirnya menekan rupiah.
Bank Indonesia (BI) juga terlalu berisiko apabila terus menahan suku bunga di tengah kondisi ekonomi domestik yang melambat. Oleh karena itu, kebijakan BI harus matang dan menyesuaikan arah moneter The Fed sebagai bank sentral terbesar.
‘’Jangan sampai outflow terus berlanjut yang telah menyebabkan aset-aset dalam negeri, termasuk mata uang rupiah, kemudian bursa saham mengalami penurunan,’’ tutur Alwi.
Alwi menilai, keputusan Bank Indonesia menahan suku bunga di level 6% hari ini, Rabu (18/12), pun sebetulnya lebih didasarkan antisipasi kebijakan Fed untuk jangka panjang. Sehingga, ditahannya suku bunga BI di saat Fed kemungkinan pangkas suku bunga 25 bps, tidak signifikan mendukung rupiah.
Menurut Alwi, pemangkasan suku bunga BI memang diperlukan untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Namun besaran tingkat pemangkasan BI Rate harus mempertimbangkan langkah-langkah Fed.
Secara fundamental, ekonomi domestik memang terjadi perlambatan yang tercermin dari tingkat inflasi terus rendah. Kemudian, cadangan devisa bulan November juga terkikis menjadi US$ 150,2 miliar karena ada pembayaran utang jangka pendek di akhir tahun.
Di lain sisi, surplus neraca perdagangan meningkat sedikit menjadi kabar positif untuk ekonomi tanah air. Bank Indonesia mencatat surplus neraca perdagangan meningkat menjadi US$ 4,42 miliar per November 2024.
‘’BI istilahnya dihadapkan simalakama, artinya ini kebijakan yang sulit. Kalau misalnya BI pangkas suku bunga artinya Rupiah akan semakin terpuruk karena perbedaan imbal hasil yang semakin menyempit bisa menyebabkan outflow. Tapi kalaupun tahan suku bunga di tengah sekarang kondisi ekonomi melambat, ini juga bisa semakin memperburuk perlambatan ekonomi domestik,’’ imbuh Alwi.
Secara keseluruhan, Alwi menilai, nilai tukar rupiah mungkin cenderung melemah terhadap dolar AS di tahun 2025. Risiko utama pelemahan rupiah yakni kebijakan tarif Trump, perang dagang, serta konflik geopolitik.
Dia menerangkan bahwa ancaman kenaikan tarif impor AS terhadap barang-barang komoditas dapat mengurangi pemasukan dari sektor komoditas.
Efek lanjutannya adalah turunnya Produk Domestik Bruto (PDB) yang menunjukkan ancaman perekonomian.
Konflik geopolitik yang masih memanas di berbagai belahan dunia turut menjadi risiko pelemahan nilai tukar rupiah. Konflik yang berkepanjangan akan terus menguntungkan dolar AS sebagai lindung nilai (safe haven) di masa ketidakpastian.
‘’Ancaman ketidakpastian global sangat sensitif bagi pasar emerging market yang artinya terjadi aksi hindar resiko. Dan instrumen yang dipilih tentunya safe haven dengan dolar AS akan diuntungkan. Namun mungkin BI pun tidak akan tinggal diam untuk mengatasi pelemahan Rupiah,’’ sebut Alwi.
Alwi memproyeksi, pelemahan rupiah bisa menuju resistance Rp 16.287 – Rp 16.484 per dolar AS di tahun 2025. Sedangkan, level support rupiah tahun depan diperkirakan di rentang Rp 15.600 – Rp 15.830 per dolar AS.
